機関の空売り残高と株価の関係

2020年8月15日2023年1月5日

機関の空売り残高と株価の関係

まずは「機関」についての説明をしておきます。

機関投資家とは？

一般的に「機関」とは「機関投資家」のことを指し、生命保険会社、損害保険会社、信託銀行、普通銀行、信用金庫、年金基金、共済組合、農協、政府系金融機関など、大量の資金を使って株式や債券で運用を行う大口投資家のことをいいます。
旧村上ファンドのようなアクティビストも当てはまると考えます。

「国内機内投資家」だけではなく、バフェット先生のバークシャー・ハザウェイに代表される「海外機関投資家」もいます。現在、東証における海外機関投資家の市場占有率は約65％です。

・機関を２つに分けると

a) ロングオンリー
買いから入る機関投資家のこと

b) ヘッジファンド
空売りも駆使して、貪欲に稼ごうとする機関投資家のこと。
ヘッジファンドが取る戦略としては、
①ロング・ショート戦略：値上がりする株式群を買い、値下がりする株式群を空売りする。
②グローバル・マクロ戦略:市場の歪みやトレンドに収益機会を見出す

と分けることができます。

ヘッジ目的や値下がり狙いで空売りを行っているのは b)のヘッジファンド（もしくは大口投資家）がメインであり、twitter等では「売り豚」と呼ばれていたりします（笑）

空売りネットで登場する機関とは？

空売りネットでは｢モルガンスタンレー｣「ゴールドマン」「クレディスイス」「CITI」「UBS」などの外資証券会社を通称「機関」と呼んでいます。

空売り残高割合が0.5%以上となって空売りネットに名前が登場するケースでは、外資系証券会社名が登場するので、それらが空売りをを仕掛けていると思っているかもしれませんが、リーマンショック後は、彼ら自身が主体になって売買することはほとんど無くなりました。

実際は、外資系証券会社の「顧客」である大口投資家やヘッジファンドが空売りをしており、｢モルガンスタンレー｣「ゴールドマン」などの外資系証券会社は、表に立って顧客に言われた通り取引しているだけです（この取引形態を委託取引といいます）

つまり「空売りネットで登場する機関」とは、「外資系証券会社の裏にいる大口投資家やヘッジファンド」ということになります。（ちなみにこの８割近くは、アルゴを駆使して取引していると言われています）

今回は、Amaziaの例にして機関の空売りについて考えていきたいと思います。

機関の空売り情報の入手先

機関の空売り情報は、以下のサイトから入手可能です。
JPX
https://www.jpx.co.jp/markets/public/short-selling/index.html

karauri.net
https://karauri.net/4424/

両サイトとも、どこが空売りをしているかを把握することができますが、一般人にとって重要なのは、空売り残高合計がどこくらい積みあがっているかだと思います。

上記両サイトでは、残念ながら合計値がズバリ書かれていないので、Excel 等を活用して自分で計算する必要があります。

空売りの合計値と株価、出来高の動きを分析すると、機関の空売りの動向が見えてくると思います。

機関が空売りを仕掛けるタイミング

ズバリ２つです。

１．株価が上がり過ぎたと判断した場合（逆張り）

２．株価が急落して、更に下がると判断した場合（順張り）

機関の方は、プロなのでトレンドフォローで売買する方が多いでしょうから、順張りの２で仕掛けてくる例が多いと感じます。

要するに機関が入る＝株価が下がるかも！？というわけですが、機関投資は短期で売買して、朝令暮改で天邪鬼、手のひら返しも当たり前で、機関が空売りした＝株価が下がるとは限らず、あまり当てにはできませんから、必勝法にはなり得ません。
例えばAmaziaの例ですと、株価が下がったところを空売りしていますけど、すぐに買い戻ししているような傾向にあります。

以下をご参照ください。

Amazia　機関の空売りと株価の関係

注）「有価証券の取引等の規制に関する内閣府令」に基づき、取引参加者より報告を受けたもののうち、残高割合が0.5％以上のものについてしか把握できません。以下の数値は完全に正確な数値ではないので、おおよその目安になります。

緑色は、株価が下げ局面。機関の空売り残高が増えていますね。
ピンク色は、株価は反発して上げて来た局面です。この状況では、買い戻しが入って反発していると推測できます。

4424 Amaziaの株価と機関空売り残高
日付	終値	出来高	機関空売り残高
2020/5/19	3,925	116,000	257,400
2020/5/20	4,175	259,600	278,000
2020/5/21	4,170	254,800	276,100
2020/5/22	3,990	217,900	170,000
2020/5/25	4,065	120,300	281,200
2020/5/26	3,975	130,200	182,200
2020/5/27	3,890	197,400	100,400
2020/5/28	3,905	139,100	362,000
2020/5/29	4,105	222,400	210,200
2020/6/1	4,260	239,400	170,800
2020/6/2	4,140	212,700	341,378
2020/6/3	4,000	176,700
2020/6/4	4,000	171,700	260,900
2020/6/5	4,080	100,000	228,100
2020/6/8	4,035	83,100	54,600
2020/6/9	4,180	265,800	249,600
2020/6/10	4,325	242,000	144,800
2020/6/11	4,160	178,700	149,700
2020/6/12	4,005	200,500	333,778
2020/6/15	4,000	197,200	298,200
2020/6/16	4,165	109,600	171,100
2020/6/17	4,055	134,500
2020/6/18	4,475	452,000	162,400
2020/6/19	4,385	398,500	133,100
2020/6/22	4,310	254,100	221,878
2020/6/23	4,295	165,700	196,178
2020/6/24	4,370	125,900	73,078
2020/6/25	4,260	81,400
2020/6/26	4,260	94,300	155,100
2020/6/29	4,115	168,200	153,300
2020/6/30	4,070	150,100	93,800
2020/7/1	4,025	113,800	250,000
2020/7/2	3,760	261,700	355,278
2020/7/3	3,885	119,400	90,100
2020/7/6	3,930	88,500
2020/7/7	4,115	123,600
2020/7/8	4,080	75,100	80,600
2020/7/9	4,020	72,800
2020/7/10	3,975	61,200
2020/7/13	4,120	115,400	237,000
2020/7/14	3,975	90,400	118,100
2020/7/15	4,010	59,500	150,000
2020/7/16	3,950	66,800
2020/7/17	3,845	83,500	41,800
2020/7/20	3,820	53,300	146,300
2020/7/21	3,875	78,500	266,400
2020/7/22	4,205	405,600	228,200
2020/7/27	3,955	251,400	279,400
2020/7/28	3,930	136,400	207,200
2020/7/29	4,060	111,800	101,600
2020/7/30	4,275	323,000	207,500
2020/7/31	4,015	248,700	336,700
2020/8/3	4,060	153,700
2020/8/4	4,240	212,100	321,900
2020/8/5	4,450	354,400	112,600
2020/8/6	4,630	385,500	209,700
2020/8/7	4,580	365,800	294,900
2020/8/11	4,515	430,500	354,200
2020/8/12	3,815	1,378,300	465,400
2020/8/13	3,820	1,043,800	208,100
2020/8/14	3,835	321,800